• WEB3官网导航 / 回顧過去4年加密市場,我們正處於牛市的哪個階段?官网更新时间:2024年11月30日 21:16
  • 回顧過去4年加密市場,我們正處於牛市的哪個階段?

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    在比特幣準備衝擊十萬美元的背景下,市場當前正處於牛市的哪個階段?對此,本文將透過歷史數據做剖析,判斷當前已經過了牛市高峰期,還是正處於牛市早期。

    (前情提要:

    投資新手陷阱:牛市離場很難,但保住利潤才是王道

    (背景補充:

    牛市表象下,炒作格局已變:娛樂價值決定未來趨勢

    本文目錄

    基本情況說明

    資料來源

    圖表要點

    回看過去,什麼資料預示著頂點的到來?

    資金費率

    主動買成交額

    穩定幣流通市值

    比特幣價格與山寨季

    市場活躍度

    我們正處於什麼階段?

    比特幣現貨 ETF 通過以來,比特幣價格一路飆升,距離 10 萬關口只差臨門一腳。但這輪牛市發展至今唯有 「比特幣獨漲」,比特幣佔加密市場總市值的比例節節攀升。

    山寨季還會不會到來?還是說十萬的比特幣已經是牛市的頂點?我們對比了過去四年的資料,旨在解答這一問題。

    基本情況說明

    資料來源

    本文涉及的資料包括①比特幣價格、②比特幣合約費率、③比特幣合約成交額、④比特幣合約主動買成交額、⑤穩定幣總市值、⑥加密市場總市值、⑦比特幣總市值、⑧納斯達克成交額等資料

    其中①中的合約價格來自幣安,現貨價格來自CoinGecko;②-④資料來自幣安合約;⑤、⑥、⑦來自CoinGecko和DefiLlama;⑧來自Yahoo Finance。

    圖表要點

    本文旨在 「定性」 探究市場發展階段而非定量分析,因此為了提升圖表可讀性,本文所涉及圖表使用Origin繪製,並且除了 「穩定幣市值」 這一資料外,所有資料均進行了平滑操作(引數為Savitzky-Golay平滑、視窗大小30、2階擬合,平滑程度較高,建議讀者僅關注趨勢變化,有需要單獨關注的數位將在正文中直接指出)。

    回看過去,什麼資料預示著頂點的到來?

    資金費率

    資金費率無疑是大眾最為了解、最直觀的資料之一。我們首先覆盤了2021年1月 – 5月的第一波大牛市,比特幣資金費率與比特幣價格關係如下圖所示:

    從中可以得到一個非常顯著的規律,頂點價格與極端費率共生,並且費率極值往往在價格頂點前出現。費率的三次極值分別出現在1月初、2月中上旬、4月中旬,分別對應了40000、45000和60000 美元的價格。

    但同時需要注意,並非費率高點就意味著絕對頂部,費率走高反而在牛市前期更為明顯。

    23年末至24年4月的比特幣費率和走勢如下圖所示:

    可以看到24年前後的市場明顯 「冷靜」 了許多,儘管比特幣再創歷史新高,但費率並沒有再次突破0.1%的關口(最大值發生在3月5日,價格為66839 USDT)。但同樣,我們看到價格出現高點前費率搶先一步抵達高點。

    主動買成交額

    這裡我們選取了幣安中的比特幣合約主動買成交金額作為研究物件,同樣地選擇2021年1月 – 5月作為研究物件。同樣可以明顯看出,該指標是一個 「反指」 或者 「滯後指標」。

    主動買成交額的峰值往往晚於價格的頂點,同時在頂點下跌的過程中主動買成交額上升更快,表明21年的使用者偏愛在下跌時主動抄底。

    23年末至24年4月資料如下所示,比較神奇的是,該指標又成為了一個 「正指」,主動買成交額同步或略早於價格頂點出現,並且波動率更大、更為顯著,有望成為有效參考指標。

    穩定幣流通市值

    21年牛市美國聯準會無限QE,圈外熱錢湧入帶動Tether瘋狂增發USDT,加速了牛市的程式。我們首先覆盤了21年 – 23年的USDT總市值和加密貨幣總市值如下:

    可見,穩定幣在小級別與走勢沒有關聯,需要將視角放大到年線層級才展現出少許相關性。

    延伸閱讀:

    比特幣熱錢潮》幣安單月交易量達紐交所2倍、穩定幣流入創新高,Tether市值超越花旗

    比特幣價格與山寨季

    過去4.5年比特幣價格、比特幣市值、山寨總市值與市值佔比如下圖所示:

    單論2020年與2021年,比特幣第一波啟動時,山寨市佔率急劇下降,然後在21年初悄悄轉折,比特幣越上漲,山寨佔比越高。

    回到當下,比特幣早已完成第一波、第二波啟動,但山寨佔比下跌並不迅速,還未有明顯的築底和反彈跡象。

    走勢方面難以刻舟求劍,但從絕對值來看,上一輪牛市兩個關鍵佔有率分別為21年1月初最底部的30%,以及21年2月中旬的40%,當前數值為46%,距離最近的啟動點已經不遠。

    市場活躍度

    上週,鏈上分析師 @ai_9684xtpa 於 X 平臺發文表示:

    「從 10 月底幣安上線 GOAT 合約開始,明顯感覺到幣安對 Memecoin 的態度開始發生轉變。過去 30 個交易日(2024.10.07 – 11.15),幣安的交易量比納斯達克高 10%,是紐約證券交易所(NYSE)的 2 倍, Coinbase 的 16 倍,約佔全球CEX交易量的 50%。

    先問是不是,再問問什麼 —— 市場交易額是否抵達了一個歷史峰值?我們經過資料覆盤得到,11月12日比特幣合約交易量創下4年以來第四高的記錄(前三分別發生在24年3月5日、8月5日和2月28日),而第五高點則為2021年5月19日。

    那麼交易額峰值是不是意味著市場頂部?過去四年資料如下圖所示:

    可以看到,僅有三次峰值超過了300億美元,而前兩次都在頂點附近出現。

    我們正處於什麼階段?

    綜上,費率、主動買成交額、總成交額是市場的先行指標,總成交額發出了預警,那麼另外兩個指標現在正處於什麼階段?

    其中費率如下所示,可以看到費率當前仍處於低點,遠不及今年3月,更不提21年的瘋狂階段。

    主動買成交額則如下圖所示,該指標同樣在11月21日創下了歷史新高。

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